深熊500%，币安的本分和野心
历史上春节期间是币市，乃至整个金融市场最冷清的时节。而当下国内区块链投资圈都在谈论BTT。原因非常简单，开盘涨幅500%，24小时成交量8千万美金。 500%是什么概念？数字货币的一级市场熊市已经长达半年之久。最直接的一个观察，大部分Token Fund 处于放假状态，市场中几乎所有人对一级市场本身都没有好的预期。残酷的二级市场对流动性的稀释，穿透了流动性更为稀缺的一级市场，破发已成为一级市场普遍的期望值。市场差到“只要不跑路的项目就还算优质”的程度了。 在这个大佬返贫，英雄末路的深熊季节里，开盘即涨5倍数的BTT，可谓2018年年中市场确认进入熊市后，一级市场的最强音。 BTT能够涨幅500%开盘的核心原因，绕不开项目本身和交易平台。在笔者看来，抛除BTT项目本身的优秀之外，币安是最核心因素。 评价交易平台的维度其实非常简单，资金沉淀与流动性集结。 期货可以选择做空或做多，在熊市背景下，做空的赚钱效应相对明显。大量的流动性去了期货合约平台，Bitmex和OKEX的期货交易量走向新高。而现货交易平台，面临市场与期货交易平台流动性的双杀。这种情况非常明显，不提小的现货交易平台，一度交易量进入全球前20名Liqui（国内网友戏称李逵）关门打烊，火币现货市场在线人数只有5000左右。 币安平台上，几乎每个月都有涨幅超过200%的项目出现。去年10月、11月的山寨币暴动，12月份的VIBE，以及今年1月份的WAVES。这种短期超跌反弹，本质是流动性集结的体现。 交易平台是存在正循环的。交易平台的核心要务，就是让参与的用户赚钱。为此，交易平台的核心运营手段是对项目进行区分对待：“垄断”优质项目，让其流动性和成长性溢出到平台，而平台本身的流动性也会对项目进行保护。钱是很聪明的，哪里有赚钱效应就会去哪里扎堆，而赚钱效应本身强者恒强，马太效应异常明显。正是这个正向循环效应，帮助币安一步步成为现货交易平台中的佼佼者。 交易平台首先要把自己本分的工作做好。那什么是交易平台的本分工作呢？用户体验和安全。 币安最为人称道的便是其运营能力。运营就是站在用户的共同面。币安对待用户可以用三个词形容：有经验，细腻，没架子。 通过两个真实的案例，体会一下币安的有经验，细腻，没架子。 币安给所有参与BTT众筹但是没有抢到的账户，每个账户空投了5000BTT。当时BTT众筹结束后，BNB面临着相对巨大的抛压，短期向下跳针10%，吞没了大概一星期的涨幅。这对持有BNB参与BTT众筹，但没有抢到的用户来说是个短期风险甚至是亏损。空投的5000BTT值不了多少钱，也确实弥补不了多大的损失，但有很大的情感价值。这给每一名参与用户带来非常强的参与反馈感。 另外一个例子是，币安对待购买他人账户参与Launchpad的用户的态度。币安的处理特别有意思。他们没有强制粗暴地去关闭账户，认为账户不合法。而是告诉用户，我们知道有这种情况，并且哪怕在这种情况下，依旧会很周到的考虑购买账户者的资产安全。币安具体的做法是：允许操作，但禁止提现。当需要提现的时候，人工验证每笔入账资产。这对交易平台来说很耗心力，这个案例就是币安重视用户资产安全和用户体验的体现，这基本上做到极致了。 再说到风控。交易平台技术上两个瓶颈：撮合是硬性瓶颈，安全与风控是长期瓶颈。 撮合一般是分不出高下的，只要能撮合就够用。安全与风控是衡量技术的绝对标准。在风控之上，先提规则设定，币安的SAFU基金，冻结了10%的手续费收入用于不可抗事件赔付。 币安的大数据风控，绝对是行业一流水准。下图是最近的一个例子，利用人工智能风控杜绝了一笔仿制SIM卡，并且盗走了Email和2FA（双因子验证）的一笔黑客套现行为，为客户减少了46BTC的损失和一系列糟心事。安全对中心化交易平台来说，是最大的本分。而达到这种本分，需要的能力远大于心力，币安有这个能力。 Image 作为一个圈内用户，需要想清楚一个非常重要的问题：币安为什么在这个时间节点重启 Launchpad？结论很简单，野心。 MyToken数据显示，币安是目前访问量和综合排名第一的交易平台，那么他们还有野心的位置会是什么呢？ 我的分析很明确，币安是一个完全绑定BNB权益的的交易平台。国内其他几家交易平台在香港市场买壳准备走入股票市场，走国内合规模式。股票上市，本身是对平台币权益的拆分。相比之下，币安的“联合国式”合规，注定会把所有的权益绑定在BNB上。 重启 Launchpad 的重要意义在于 BNB 将作为社会募资的燃料，从而 BNB 将更深入地参与整个加密世界。去年一级市场的惨痛教训教育所有投资人：好项目与流动性支撑是最重要的问题。通过币安过往上线的项目质量，我们有理由相信他们筛选一级市场项目的能力；其二，币安本身有非常好的流动性支持，而流动性支撑是一级市场项目最需要的保护垫。而这些，是BNB用来做融资最大的护城河。 现在市场上，几乎很难找到比币安的Launchpad 溢价更高的融资平台了。这个溢价对市场上优质项目有最大的力吸引。如若这种优质与优质结合，可以制造出漩涡似的赚钱效应。我们可以判断，之后的BNB估值体系，很有可能会当年的ETH一样，带上充足的溢价。 币安目前也在布局DEX（去中心化交易平台）。我对币安DEX的理解是，币安以自己的服务能力作为支撑，鼓励在BNB上发行资产，资产以BNB计价。这等同于，永久冻结部分的BNB，来内化作为BNB资产本身的流动性支撑。这样大量BNB将会用做BNB的原生资产交易。DEX的对BNB的估值影响相对复杂，现有的DEX的估值相对不易衡量，以EOS为例大量基于EOS的DEX锁定了大量的EOS用于EOS链上资产的交易，但是因为熊市本身的问题，锁定流动性带来的价格波动相对就不易显现。 但有两点结论还是相对明确的： 第一点，币安的DEX，依托BNB优势，会是现象级的DEX。 第二点，随着BNB链上资产的发行，BNB的流动性会进一步的锁定。 Image BNB的估值模型，类似A股中，证券板块与指数的关系，是属于自带杠杆的关系。指数上涨，那券商股业绩好，所以券商股更加上涨，变相等于加了杠杆。BNB的关系，等同于指数与营收一体，任何促进币安繁荣的动作，都会促进币安的手续费收入，而手续费燃烧本质上代表者BNB的直接估值，这不是简单的线性关系，也不太好简单明确类比，总而言之币安的估值模型本身是自带杠杆的。 今天来看，BNB以燃烧手续费和少许实物交易的做法，体现在总市值上的效果是排名第十二，这还是BNB募资，公链与DEX启动之前。币安创始人CZ（赵长鹏）最值得称道的一句话：Bear or bull, keeping building。翻译过来是：不论上涨下跌，我们持续构建。那么值得思考的问题是：币安的野心指向何方？市值排名前十，前五，或者更高？