寻找优势
1/ 最近想起来小时候的一点体验。
小时候会有那种锁局链条缠绕，非常的难以解开，一般的体会是先上蛮力，然后实在拆解不开。会有一种本能浮现，先盯着那个结一段时间，然后再去动手就轻松不少。
这是一种来自生活经验的本能，路径依赖的一部分。
实物更容易拆解脉络，而很多更抽象的东西需要更深久的凝视才能尝试理解。
2/ a.w jones 是现代对冲基金制度的创始人，在人员制度贡献和2/20分成制度的贡献之外。a.w jones 所提供的是另外一种在1930年大萧条当时看离经叛道的投资方式。
做空与杠杆。
大概是利用杠杆扩大本金，做多好的股票，做空差的股票。这里的好坏都是主观，只是为了说明手法。
如果这两者直接没有相关性的话，好的股票会天然的强过不好的股票。
这么来看，头寸相对于原始构建变得相当的纯粹。在纯粹的标的价差delta之外，构建了一个差不多大小的相对头寸。这个头寸的关系是三方，优质股票，差的股票，和指数变动。
所以从这个角度来看，对冲基金的的本意是获取更纯粹的仓位，杠杆与做空都是手段。等于好的股票和差的股票直接的差价交易，会相对原始的单一做多头寸，更具有优势。
尤其是当没有人知道可以这么做的时候，市场不拥挤是获利的最终秘籍。
本质上 a.w jones 建立了现在的对冲基金制度。所以hedge fund本质是edge fund。在市场中寻找优势并且变现。
3/ 市场中的优势来自于什么地方。
所有的教科书都在说我们要赚市场增量的钱。结果市场里一堆人拿着负利率债券等债券降息贴现升值。
本质上绝大部分的市场里的人追求的还是赚对手盘的钱。
优势，往往来自相对。
以经验来看。看不懂的操作往往是最好的操作。事后才能看懂的操作是最有意思的操作。
仓位代表对概率的表达，观点代表对方向的表达，定制收益曲线代表工具的细化。
投机代表对市场的方向性交易，而套利代表对参与者的精细化收割，因为套利是收割摩擦成本。
市场残酷的一点在于，往往只有大的市场波动才能带来大的财富重新分配。市场在我的观察里对个人只代表分配不代表财富，这是我的观察。对整体代表效率，不冲突。 成本就是亏损，盈利就是收益。立不败之地，攻可功之敌。本质就是控制成本，追求收益。
而优势来自于什么地方。外在是信息判断，行为模式的预判，参与标的研究，内在的市场的模式的研究。而模式本身的生命周期在什么阶段，生命周期在什么地方会产生变化。 而内在的更多的是执行模式，市场的行为归结为人性的显现，偏离人性的执行能力能够获得一系列的优势。而这个优势本质是偏离于人性。
4/ 本质上优势回归到两个问题。
第一个是所依托的系统是什么样的。从topdown开始，从上往下整个环境是一个什么结构，而每个部分大概是什么样子的。
结构是什么样，参与人是哪些。因此当结构改变时，必然会有系统改变。
第二个是所谓的相对优势的获得。如何获得相对优势，以及理解相对优势的生命周期，知道在优势的哪个阶段内。优势的来源大概是什么，据此是可以知道优势会如何消失以及是否消失，以及如何固化成果。